作者：任涛 2024年12月31日

任涛，365足彩特聘高级研究员

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2024年11月27日，365足彩统计局公布全国规模以上工业企业利润数据，同比下滑4.3%，下滑幅度较1-9月扩大0.8个百分点。总体来看，工业企业利润数据为我们呈现了工业领域相关行业的盈利情况，也为展业提供了一些支撑。

一、整体说明

第二产业包括工业和建筑业两大部分，而工业又进一步分为采掘业、制造业、建筑业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业等四部分。故工业虽然不是第二产业和实体经济的全部，却是最主要构成部分，其基本上可以被视为实体经济的镜像。

二、工业领域赚钱效应较好的行业：

历年数据对比来看，以电力、热力、燃气及水生产和供应业为代表的公用事业类赚钱效应最好，其余行业的赚钱效应总体偏弱一些。

（一）就同比来看，今年前10个月，采矿业、制造业实现的利润总额同比分别下滑11.64%和4.36%，废弃资源综合利用业亦下降13.07%，只有金属制品、机械和设备修理业实现的利润总额同比增长了43.45%以及公用事业类（电力、热力、燃气及水生产和供应业）实现的利润总额同比增长了12.75%。

其中，采矿业中，有色金属、黑色金属类采选业实现的利润总额同比分别增长23.73%和21.93%；制造业中，有色金属冶炼和压延加工业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，造纸和纸制品业，以及化学纤维制造业等细分行业表现不错。

（二）如果和疫情前的2019年同期相比来看，采矿业和制造业实现的利润总额分别增长108.53%和2.25%。可见，制造业总体的盈利能力其实是偏弱的。

相较而言，公用事业类（电力、热力、燃气及水生产和供应业）实现的利润总额较2019年同期增长59.77%，表现同样不俗。

（三）大的方向看，从同比以及和疫情前相比来看，工业领域中赚钱效应的行业主要包括公用事业类，有色和黑色金属采矿业和加工业，计算机、通信和其他电子设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业等三类。

（一）公用事业类（电力、热力、燃气及水生产和供应业）的赚钱效应总体较好，一定程度上有助于解答之前市场比较关注的重庆燃气事件。

也即，后续地方政府可能会通过电力、热力、燃气及水生产和供应业这一领域的不断提气（直接或间接、明里或暗里）来缓解自身财政压力。

（二）进一步看，公用事业领域中，燃气和水相关公用事业的赚钱效应并不是最好的，电力、热力相关领域的赚钱效应要更好一些。例如，今年前10个月，电力、热力生产和供应业实现的利润总额达到5497.1亿元，同比增长15.26%，较疫情前同期增长61.31%，均高于整体公用事业的12.74%和59.77%。

（三）电力、热力、燃气及水生产和供应业不同细分领域的赚钱效应差异在招行的策略上也有一些体现。2023年8月29日，招行在其2023年中期业绩交流会上明确将重点支持交投类和公用事业两个领域的融资平台类客户。

具体看，对待融资平台，招行主要从四个方面进行策略调整：

1.优选区域，我们按照债务率这个指标对区域进行分类，实行差异化管理；

2.择优支持，对平台企业进行了四分类，重点支持交投类和公用事业这两类客户；

3.合规运作，所有的业务都坚持在合规的前提下开展，比如坚决不触碰隐债等底线；

4.强调自偿，在坚持商业可持续的原则下展业。

这意味着，电力、热力、燃气及水生产和供应业这一领域的相关主体在展业时实际上是值得关注的，工业领域其它几个赚钱效应较好的三类行业也同样值得关注。

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